Voorbeeld van debt equity
Client wil omzetten $1 miljoen
Veiling-disconto bedraagt 20%
Koopprijs schuldpapier 50%
Voor netto $1 miljoen is nodig een
bedrag aan schuldpapier van bruto
100/80 X$ 1.000.000 1.250.000.
Koopprijs schuldpapier bedraagt 50% X
1.250.000 $625,000.
Client koopt tegenwaarde van $1 miljoen
met 625.000. Zijn voordeel is 37,5%.
Brazilie raakt met (de tegenwaarde in
cruzado's van) $1 miljoen een
buitenlandse schuld kwijt van
1.250.000.
heeft of in dat land een onderneming wil op-
zetten dan wel overnemen. Momenteel zijn
Brazilie en Argentinie op dat gebied erg in
trek. "Je hebt bijvoorbeeld een client die in
het zuiden van Brazilie een onderneming
wil kopen," aldus de heer Veger. "Hij kan
die onderneming betalen met eigen dollars
of gebruik maken van het schuldomzettings-
programma van de Braziliaanse overheid.
"In dat laatste geval kunnen onze specialis-
ten in Rio er voor zorgen dat hij mee doet
aan de 'schuldveiling' die eenmaal per
maand wordt gehouden, afwisselend in Rio
de Janeiro en Sao Paulo. De uitkomst van
die veiling bepaalt hoeveel schuldpapier hij
voor een schuldomzetting nodig heeft. Van
de Braziliaanse overheid mag elke maand
maximaal $150 miljoen aan bepaalde inves-
teringen worden betaald met uit schuldom
zetting verkregen cruzado's.
"Je schrijft op die veiling in voor het dollar-
bedrag dat je wilt omzetten in cruzado's.
Aangezien het aanbod veel groter is dan de
toegestane 150 miljoen, stelt de overheid
op de veiling een zodanig disconto vast dat
men precies aan het toegelaten bedrag
komt. Stel dat het disconto deze maand 20
procent is. De client koopt, ook weer via
onze bank, het benodigde schuldpapier voor
een prijs die kort geleden zo ongeveer 50
procent van de oorspronkelijke waarde be-
droeg. Zo krijgt onze client, ondanks het
door de veiling opgelegde disconto, zijn cru
zado's 37,5 procent goedkoper, dan wan-
neer hij ze direct voor dollars gekocht had.
"Ons lokale kantoor zorgt ook voor de do-
cumentatie en de besprekingen met de over
heid over de goedkeuring van het project.
Die goedkeuring verloopt heel soepel. Ik heb
nog geen klachten over het Braziliaanse pro-
gramma gehoord."
"Een ander voordeel van dit veilingsysteem
is dat het kapitaal dat je zo in je dochteron-
derneming investeert, geregistreerd wordt
als buitenlands kapitaal," vervolgt de heer
Dunlop. "Je kunt dividend overmaken naar
het buitenland, wat met lokaal kapitaal niet
mogelijk is, en ook het kapitaal mag na 12
jaar het land uit."Hoewel Brazilie in februa-
ri 1987 een moratorium op interestbetalin-
gen heeft afgekondigd (dat inmiddels is op-
geheven), hebben buitenlandse bedrijven
steeds hun dividend kunnen overmaken.
Het land streeft er duidelijk naar de investe-
ringen te stimuleren."
Voor een andere client, een Nederlandse
onderdelenproducent, heeft onze bank een
fabriek opgezet in Mexico te zamen met een
in dergelijke projecten gespecialiseerde
Mexicaanse overheidsinstelling. Onze client
heeft via de ABN zijn peso-investering be
taald door middel van omzetting van Mexi
caanse schulden. De begeleiding vond plaats
vanuit ons kantoor in Miami. Het geregis-
treerde kapitaal dat onze bank hiervoor
kreeg werd in dit geval overgenomen door
de Algemene Participatie Maatschappij.
"De debt conversion is niet alleen voor onze
bank en de client aantrekkelijk, maar ook
voor het betrokken land," aldus de heer Ve
ger. "Immers die fabriek maakt winst, waar-
over belasting wordt betaald, en zorgt voor
"Wij
omd
hebb
gen
(waa
strali
expa
dat v
deze
"We
vera
hede
gisch
linge
ieder
werkgelegenheid. De Mexicaanse overheid
is ook zeer blij met dit project. Er zijn in
middels behalve in de Zuidamerikaanse lan-
den ook schuldomzettingsprogramma's van
kracht in Joegoslavie, Polen, Roemenie en
de Filippijnen.
"In sommige landen is het mogelijk om bij
bijzondere exportprodukten, zoals bijvoor
beeld een schip, de lokale kosten (arbeids-
loon e.d.) met buitenlandse schulden te be
talen. Het voordeel voor die landen is dat ze
zich met bepaalde produkten een plaats op
de internationale markt kunnen verwerven.
"A1 deze activiteiten worden gecoordineerd
vanuit Amsterdam. We hebben nu specialis-
ten in debt equity op onze kantoren in Chi
cago, Miami, Rio de Janeiro, Sao Paulo,
Buenos Aires en Montevideo. Uiteraard
kunnen ook onze Nederlandse kantoren
deze service aan hun clienten aanbieden.
Het minimumbedrag waarvoor een dergelij
ke dienst interessant is bedraagt 1 mil
joen."
Relatiegerichte aanpak
Een andere activiteit van Kas Buitenland
Kredieten is overheids account-manage
ment, waarmee vorig jaar gestart is. "Over
heids account-management houdt in dat we
onze contacten met de (semi-)overheden
aanzienlijk gaan verbeteren," verklaart drs
C. Bangma, adjunct-afdelingsdirecteur.
elek
func
"De
ager.
Hij;
besti
lang
coui
lings
siste
over
coui
12
13
T""~ v
V.l.n.r. drs C. Bangma, mw mr J. van Zwol, mw
E.A. Schreurs, drs S.J. van der Goot en mr D.J.C.
Baron van Dorth tot Medler, senior medewerker.
Ons debt equity-team in Brazilie, v.l.n.r.
F. Haselof, R.D. Kovach jr, mw E. Tinoco, mw
A.C. Lopes, M.J. Welle en drs W.Th. Veger
Mw E. Wen, senior medewerker, links, en mw
A. Demmers Cortes.
i
Adm
j, seedi
M. a
Nieu
