Kas Sectie Buitenland Kredieten
Hoe je voor een schuld
een fabriek koopt
Het probleem van de schuldenlanden blijft actueel. Dat bleek
onlangs weer tijdens de jaarvergadering van het IMF en de
Wereldbank in Berlijn, waar verschillende oplossingen voor deze
problematiek werden besproken. De schulden vormen overigens
geen statisch geheel. Door de Internationale banken wordt er actief
in gehandeld, terwijl met name een land als Brazilie zeer creatief met
zijn schulden omspringt.
Onze bank heeft en bij de afdeling Kas Sectie Buitenland Kredieten
- een onderdeel van het directoraat Liquiditeitsbeheer - en in enkele
Zuidamerikaanse landen een aantal specialisten die zich met de
handel in schuldpapier bezighouden. Wij spraken met hen over de
verschillende transacties en hun aantrekkelijkheid voor onze
clienten. "Ik ben er zeker van dat heel wat van onze kantoren relaties
hebben voor wie deze zaken bijzonder interessant zijn," zegt drs
W.Th. Veger, afdelingsdirecteur Kas Sectie Buitenland Kredieten.
Ook kwam nog een andere recente activiteit van de 14 medewerkers
tellende afdeling ter sprake, overheids account-management.
I let gelijktijdig aan- en verkopen van
schuldpapier - in vaktermen een asset swap
- en het contante verkopen van schulden
vindt voornamelijk tussen de banken onder-
ling plaats. Daamaast is er de schuldomzet-
ting of debt equity, die door de bank in op-
dracht van een client wordt uitgevoerd.
"Er zijn verschillende redenen waarom een
bank tot een asset swap overgaat," legt de
heer Veger uit. "Je kunt bijvoorbeeld je uit-
zettingen. en daarmee je risico. in een be-
paald land willen verminderen en meer le-
ningen aan een ander land nemen. Je doet
dat, omdat je naar risicospreiding streeft of
omdat je het risico in het ene land gunstiger
waardeert dan in het andere. De ene bank
geeft liever meer krediet aan Polen en de an
dere bank aan de Filippijnen. Tegenover ri
sicospreiding staat consolidatie. Dat houdt
in dat je je gaat concentreren op enkele lan
den. A1 deze transacties noemen wij risk
swaps.
"We kennen ook de z.g. tax swap. Tussen
een aantal Europese en Zuidamerikaanse
landen bestaan belastingverdragen. Het kan
voor een bank voordelig zijn om meer le-
ningen te concentreren in een land waarmee
zo'n verdrag bestaat. Dat voordeel houdt
dan meestal in dat op de rente-inkomsten
uit die landen geen bronbelasting wordt ge-
heven."
Adjunct-afdelingsdirecteur mr G.A. Dun
lop: "Een andere reden voor een bank om
voor een asset swap te kiezen, zijn de voor-
zieningen die je voor de diverse risicolanden
moet treffen. De centrale bank van ons land
heeft bijvoorbeeld voor Mexico een bepaald
percentage vastgesteld. Je bent dan verplicht
voor een vordering op dat land dat percen
tage te reserveren. Stel dat dat percentage
voor Brazilie hoger ligt. Neem aan dat de
centrale bank in een ander land de voorzie-
ningspercentages precies andersom vaststelt,
dan kan het voor een bank in dat land en
voor ons interessant zijn een Mexicaanse le-
ning uit hun portefeuille te ruilen tegen een
Braziliaanse lening van ons.
"Dan heb je natuurlijk de handel voor geld.
De afgelopen jaren heeft een aantal kleinere
banken hun vorderingen op risicolanden
cash verkocht. Het gaat dan meestal om een
beperkte portefeuille, waarop de afschrijvin-
gen bij verkoop niet zo hoog waren. Ook
deze handel vindt vooral interbancair
plaats, al komt het ook voor dat een client
van zijn vorderingen op een risicoland af
wil. Je kunt uiteraard ook schuldpapier con-
tant kopen als je in een bepaald land een
gunstige ontwikkeling verwacht. Of om een
schuldportefeuille op te bouwen, waarmee
je clienten van dienst kunt zijn die gebruik
willen maken van schuldomzetting."
Goedkope cruzado's
Schuldomzetting (debt equity) is interessant
voor een bedrijf dat uitbreidingsinvesterin-
gen in een van de schuldenlanden gepland
"Wij hebben de kantoren nodig om ons van nieuwe zaken op de hoogte te brengen.V.l.n.r. drs
C. Bangma, drs W. Th. Veger en mr G.A. Dunlop.
Een van de specialisten in (Braziliaanse) schul-
domzettingen te Amsterdam is M. Timponi.
