Mr. R. Hazelhof f sprak over
VALUTA-ONRUST
Tijdens een bijeenkomst van relaties van
de bank in Rotterdam heeft Mr. R. Hazel-
hoff, lid van de Raad van Bestuur, voor een
lalrijk en aandachtig gehoor een interes-
sante beschouwing gehouden over een
aantal aspecten van de contemporaine
internationale monetaire ontwikkeling.
Na eerst een typering te hebben gegeven
van een aantal maatregelen, die in de
afgelopen decennia zijn genomen om het
internationale geld- en betalingsverkeer te
bevorderen besprak hij de valutawijzigingen
zoals die zich hebben voorgedaan tot
voor drie jaar geleden en die naar zijn
mening een autonoom karakter hadden en
door de betrokken regeringen zelf worden
genomen. De laatste drie jaren worden wij
echter geconfronteerd met van buitenaf
komende valuta-problemen. Een samenvat-
ting van zijn beschouwing over dit laatste
onderwerp alsook zijn aanwijzing hoe het
bedrijfsleven zich tegen valuta-onrust zal
moeten beschermen laten wij hier volgen.
Een van de oorzaken van het ontstaan van
buitenaf komende valuta-problemen ligt
waarschijnlijk in de Euro-valutamarkt. Wij
moeten dan teruggaan naar de maatregelen,
die de regering van de Verenigde Staten in
de jaren '60 nam, teneinde de afvloeiing van
dollars tegen te gaan. Deze maatregelen wa-
ren 3-ledig en bestonden uit: de Interest
Equalization Tax, de O.F.D.I.-maatregelen en
de Guidelines voor banken.
De Interest Equalization Tax houdt in, dat
Amerikanen, die buitenlandse effecten ko-
pen, hierover een premie moeten betalen.
De verkoop van obligaties ten laste van niet-
ingezetenen van Amerika aan Amerikanen
werd hierdoor welhaast onmogelijk. De
O.F.D.I.-maatregelen richten zich tot het
Amerikaanse bedrijfsleven. Zij houden in,
dat het netto buitenlands actief van Ameri
kaanse ondernemingen op een bepaald ni
veau werd bevroren. Verdere investeringen
in het buitenland moesten dus worden ge-
financierd met in het buitenland opgenomen
middelen.
De Guidelines gelden voor Amerikaanse
banken, waaronder begrepen filialen van
buitenlandse banken in Amerika. Aan de
banken werd voorgeschreven, dat zij niet
meer dollars buiten Amerika mochten uit-
zetten dan het bedrag, dat op een bepaalde
peildatum uitstond Dit systeem van maat
regelen dwong de Amerikaanse bedrijven er
toe hun verdere aanzienlijke investeringen
in landen buiten Amerika te financieren uit
andere dan binnenlandse bronnen.
De Londense city zag onmiddelijk de mo-
gelijkheden die hier lagen en zij ontwikkelde
binnen korte tijd allerlei vormen van Euro-
valuta-financiering. De bekendste hiervan
zijn de termijndeposito's in Eurovaluta, de
roll-overs en de vaste leningen. De termijn
deposito's hebben een vaste rente en over
het algemeen worden zij geplaatst tot 5
jaar. De roll-overs hebben een vaste loop-
2